来源/21能闻（nengwen-21）融期策略
作者/林典驰
编辑/朱益民 余名伟
图源/21能闻
新能源竞争的下一张门票
固态电池持续位于新能源产业的聚光灯下。
展开剩余86%相比于资本市场异动，固态电池距离真正落地还有点距离，据21世纪经济报道记者了解，全固态电池大多还处于实验室或者中试阶段，半固态在去年就已经量产装车。
尽管如此，近半年固态电池产业链的发展的确超乎预期。东吴证券指出，比亚迪（002594.SZ）、国轩高科、一汽集团车规级电芯已下线，比预期快了半年。
其中，国轩高科称，全固态电池“金石”电池量产中试线0.2GWh已经贯通，正在进行装车路测，这一消息受到市场炒作，6月23日至25日期间，三天公司股价涨幅接近30%。
国轩高科发布异动公告，第二代金石全固态电池及G垣准固态电池尚未实现商业化应用，对公司整体业绩暂不构成重大影响。
国轩高科作为二线电池厂商，为避免被颠覆，争夺未来话语权，布局固态电池谋求高端化是一种选择。
目前，国轩高科客户结构以A级车型为主，不过近年B级及以上车型定点逐步放量、客户结构走向分散，2024年配套B级以上车型占比上升，2025 年相关产能释放、配套中高端车型增多，未来盈利能力有望提升，不过仍面临宁德时代等强敌，其与大众汽车的合作也存在不确定性，能否凭借准固态电池等技术突破实现高端突围，尚需市场检验。
全固态电池大势所趋融期策略
国轩高科总部位于合肥，2006年成立，起步阶段便着眼于磷酸铁锂材料及动力电池生产，时至今日，公司主营产品涵盖动力电池、储能电池、输配电设备等。
国轩最辉煌的时刻是2014年，动力电池出货量国内第二，全球第六。
此后国轩高科错过了三元锂电池风口，相继敌不过比亚迪和宁德时代，成为一家二线电池厂商。
因此，在新的技术路线来临之时，国轩高科不愿意再错过，这也可以补齐原先在三元锂电池的短板，兼容长续航和高安全产品。
去年，国轩高科发布了全固态“金石”电池，今年5月17日，国轩高科全固态电池项目总工潘瑞军宣布取得进展，通过微纳化固体电解质、超薄膜包覆单晶正极和三维介孔硅负极，实现全固态电池材料端的技术突破。
能量密度的上限决定了电池的续航里程，液态锂电池已经逼近了能量密度的天花板，往固态电池发展是必然趋势。
目前，国轩高科70Ah全固态电芯可实现350Wh/kg的质量能量密度，较去年提升150%。
据了解，国轩高科“金石”电池中试线0.2GWh已经贯通，该产线核心设备国产化率100%，“金石”电池目前已开始装车路测，距离2027年实现小批量量产，2030年量产的目标日益靠近。
国轩高科在投资者互动平台上表示，全固态电池的生产工艺与传统锂离子电池存在较大差异，公司在布局全固态电池产能时，部分原有设备经过改造后可以使用，但关键的制造设备需重新开发，以确保能够满足全固态电池生产的技术要求和工艺标准。
固态电池技术的关键是在于电解质的技术路线选择，产业界主流选择是氧化物和硫化物，氧化物技术相对成熟，但能量密度提升空间有限；硫化物性能优越，但工艺复杂且成本高昂。比亚迪、宁德选择了硫化物；卫蓝新能源、清陶能源选择了氧化物、卤化物等路线。
据了解，国轩高科在固态电池领域有两条技术路线，从聚合物和氧化物复合逐步过渡到全固态技术路线，国轩最新的金石全固态电池，属于硫化物路线。
另一方面，国轩高科规划建设12GWh准固态电池产线，G垣准固态电池以300Wh/kg的能量密度，可将纯电轿车的续航里程推至1000公里。
国轩高科首席科学家朱星宝表示，从目前进展看，半固态电池可以迅速地落地推向市场，五年之内将是它的天下；对全固态电池来说，行业需要给它一个缓和的时间，一个成长期。这就是国轩为什么选择两条路线，“让半固态在前面扛旗，给全固态留下成长的时间。”
高端突围有待检验
从行业发展来看，液态电池中国是绝对老大。但日韩以及美国都在押宝全固态电池路线，对我国来说，必须布局。
对于国轩高科，在错失了三元锂风口后，发展固态电池则是公司向高端化迸发的一步险棋，也是为了争夺下一个时代的话语权。
动力储能电池行业竞争激烈，国轩高科作为二线电池厂商在面对龙头企业并不具备优势，盈利能力与龙头相比有较大的差距。
2020年~2024年，国轩高科营收从67.2亿元增长至353.9亿元，年复合增长率达到51.47%，归母净利润从1.5亿元增加至12.1亿元，同样逐年增加。
近两年，国轩高科动力电池的毛利率稳定在15%左右，这比起宁德时代23.94%，还有一定差距，不过鉴于动力电池行业二八分化的特点，国轩高科动力电池毛利率在二线电池厂商中处于中等偏上水平。
一般来说，A级车、B级车、C级车分别代表紧凑型车、中型车和中大型车。车辆的级别划分通常依据轴距、发动机排量等多个因素，字母越靠后轴距越长，豪华程度也越高，价格也越高。
公开信息显示，国轩高科动力电池客户结构仍然以A级车型为主，也就是走量车型，在这一价位段，市场竞争最为激烈，上游电池厂商利润微薄。不过随着公司B级以上车型定点逐步放量，公司产品盈利能力有望持续提升。
TD调研数据显示，上半年国轩高科动力电池全球市占率为3.3%，相比于去年同期，增幅0.8个百分点，排名也来到了全球第六。
根据GGII数据，目前，上汽通用五菱、奇瑞汽车、零跑汽车和吉利汽车是国轩高科前四大客户。其中，零跑6月交付再创新高达48006台，连续四个月领先新势力，带动国轩高科装机量持续攀升。
一个向好的迹象是，国轩高科不再过度依赖单一大客户，配套车型越来越多，客户结构走向分散，这有助于平抑汽车供应链的波动，避免单一客户变动对整体销售的影响。
西部证券研报显示，2024年以来，国轩高科配套动力B级以上的车型占比呈现上升趋势，2025年B级及以上车型提升至5款，同时增加了3款C级车型。
根据公司公告，2025第一季度，国轩高科第三代电池产能释放，公司在中高端车配套方面实现了突破，奇瑞星纪元、吉利银河、长安启源以及零跑C系列等中高端车型已获得定点及批量配套，B级及以上车型配套出货占总比提升至15%左右。
在高端化的路上，国轩高科还面临着“老大哥”宁德时代的挑战。今年年初，宁德时代与大众汽车集团(中国)签署战略合作备忘录,宣布全面深化在动力电池研发、回收、换电、超充及V2G等领域的合作。
作为国轩高科的第一大股东，大众却选择了宁德时代签署战略合作备忘录，让人不禁遐想，大众与国轩高科合作的进展究竟如何。
国轩高科在投资者互动平台上回应称，国轩高科与大众共同开发的标准电芯C样正在紧锣密鼓的验证过程中。该产品在国轩高科合肥基地的批量生产时间将根据大众的产品路线图最终确定。大众中国是国轩高科的战略投资者，大众汽车集团（中国）与宁德时代的谅解备忘录不会影响与国轩高科的合作，双方的合作正在按计划推进中。
此前，朱星宝透露，“G垣准固态电池目前已经有四家客户上车测试，今年就会有车企公布他们准固态电池上车的新闻。”国轩高科能否凭借技术突破，突围高端，还需要市场检验。
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